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近日，晶科能源發(fā)布半年報，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入334.07億元，同比增長112.44%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.05億元，同比增長60.14%。截至報告期末，公司總資產(chǎn)為1019.04億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為243.96億元。

該公司表示，報告期內(nèi)經(jīng)營業(yè)績增長主要來源于公司組件銷售的增長。2022上半年，晶科能源共向全球銷售了18.92GW光伏產(chǎn)品。2022年第三季度公司組件出貨預期為9-10GW。全年來看，公司有較強信心完成35-40GW的組件出貨目標。

負債率高企

不過，近年來晶科能源處于增收不增利的情況。這家江西企業(yè)主要從事太陽能光伏組件、電池片、硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及光伏技術的應用和產(chǎn)業(yè)化。從財報信息看，晶科能源90%的收入來自光伏組件，5%的收入來自硅片，其他收入還包括電池片等。值得注意的是，四川通威股份近日開始進軍組件領域，可能引發(fā)行業(yè)惡性競爭。

雖然總資產(chǎn)上千億，但是從半年報數(shù)據(jù)看，晶科能源負債高企。截至上半年，公司總負債775.08億元，資產(chǎn)負債率高達76.06%。而在2018年-2021年上半年，資產(chǎn)負債率分別高達77.25%、79.94%、75.24%、81.4%。與同行業(yè)的隆基綠能、通威股份相比，晶科能源負債率平均高達77%，顯然遠遠高于同行50%左右的負債率。

數(shù)據(jù)顯示，2021年全年晶科能源總負債為593億元，可是今年上半年，公司總負債猛增至775.08億元，而晶科能源上半年賬戶貨幣資金為293.73億元，應付票據(jù)及應付賬款412億元，短期借款97.86億元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為22.3億，債務壓力著實不小。

關于資產(chǎn)負債率偏高的風險，晶科能源在半年報中指出，近年來，公司進一步加大了垂直一體化產(chǎn)能布局，資產(chǎn)負債率水平較高。未來公司將有計劃地借助資本市場融資工具逐步降低公司的資產(chǎn)負債率。但是，若公司經(jīng)營業(yè)績未達預期甚至下滑，導致經(jīng)營性現(xiàn)金流入減少，或者難以通過外部融資等方式籌措償債資金，將對公司資金鏈產(chǎn)生一定壓力，從而對公司的日常經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

風險隱憂不少

晶科能源表示，上半年公司全球組件出貨量目的地中，歐洲市場占比最高(27%)，中國(26%)、亞太(20%)和新興市場(19%)均有較高貢獻，北美市場占比較低(8%)。中國和歐洲有望成為公司今年最大的兩個出貨市場。不過，記者注意到，上半年，晶科能源在海外市場的專利訴訟案件較多。

從行業(yè)情況來看，原材料價格波動對晶科能源利潤擠壓風險大。光伏產(chǎn)業(yè)鏈中涵蓋對硅料、玻璃、EVA膠膜等多項原輔料需求，晶科能源作為光伏產(chǎn)業(yè)鏈的中游，因硅料等原材料價格上漲帶來的不利影響不能及時有效傳導至下游光伏電站，公司的利潤空間被壓縮。若未來硅料價格繼續(xù)上漲，可能對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。同時，國際物流緊張導致公司內(nèi)部各公司之間組件調(diào)貨運輸速度放緩，存貨余額水平有所上升。而存貨余額較高可能影響公司資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，降低資金使用效率。

晶科能源在半年報中指出，公司可能存在核心技術泄密的風險。光伏行業(yè)具有技術密集的特點，核心技術及相關光伏產(chǎn)品是保持持續(xù)經(jīng)營能力的重要基礎，是公司核心競爭力的體現(xiàn)。晶科能源表示，盡管公司采取了多項核心技術的保密措施，公司未來仍存在核心技術被他人抄襲、核心技術信息保管不善或核心技術人員流失等導致的核心技術泄密的風險，從而將對公司的競爭力產(chǎn)生不利影響。

而記者注意到，做玩具的沐邦高科近日已經(jīng)挖到郭俊華來主持公司光伏業(yè)務。而郭俊華不是別人，正是晶科能源前任首席運營官。此外，近年來晶科能源不斷有人才流失，青海高景的老板徐志群也曾擔任晶科能源首席運營官，于2020年辭職。晶科系為何頻現(xiàn)高管離職潮？有業(yè)內(nèi)人士認為，晶科能源的薪資待遇水平相對比較低，股權激勵也沒什么市場競爭力。不過，從今年半年報可見，晶科能源正在改善員工薪資水平。

N型電池會是新增長點嗎？

近期，通威股份進軍組件領域，被視為是光伏一體化進程加速的表現(xiàn)，也加劇了行業(yè)競爭風險。隨著行業(yè)產(chǎn)能的擴產(chǎn)及技術進步，光伏產(chǎn)品價格逐步降低，光伏企業(yè)在成本管控及產(chǎn)品性能上面臨更加激烈的競爭。此外，近年來部分中國光伏企業(yè)紛紛在海外新建產(chǎn)能并加大海外市場的開拓力度，加劇了海外市場的競爭程度，而這些都在威脅著晶科能源的固有地位。

此外，隨著雙碳目標制定，行業(yè)擴產(chǎn)帶來的階段性產(chǎn)能過剩風險也在威脅行業(yè)健康發(fā)展。近年來，隨著全球光伏需求持續(xù)向好，行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)為提升市場份額，保持競爭地位，紛紛加快產(chǎn)能擴張步伐，導致市場新增及潛在新增產(chǎn)能大幅增加。若未來下游應用市場增速低于擴產(chǎn)預期甚至出現(xiàn)下降，上述產(chǎn)能擴張將進一步加劇行業(yè)內(nèi)的無序競爭，從而導致產(chǎn)品價格不合理下跌、企業(yè)盈利下降，因此，光伏行業(yè)可能面臨競爭性擴產(chǎn)所帶來的產(chǎn)能過剩風險。

在競爭背景下，晶科能源有意發(fā)力N型電池。公司在2021年11月推出應用了N型TOPCon電池技術的TigerNeo系列高端組件產(chǎn)品。報告期內(nèi)，公司持續(xù)致力于推動N型TOPCon高效電池產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，已建立起全球范圍內(nèi)最大規(guī)模的N型產(chǎn)能。2022年上半年，公司已投產(chǎn)16GWN型TOPCon電池產(chǎn)線，預期至2022年末，公司投產(chǎn)和在建的N型TOPCon電池產(chǎn)能共計將超過30GW。截至報告披露日，公司N型TOPCon電池量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)換效率已達到24.8%，并在一體化成本、組件功率和發(fā)電性能等各項指標方面實現(xiàn)行業(yè)領先。.92GW光伏產(chǎn)品。2022年第三季度公司組件出貨預期為9-10GW。全年來看，公司有較強信心完成35-40GW的組件出貨目標。

原標題：負債率遠高于同行，產(chǎn)能過剩競爭加劇，晶科能源N型電池靠得住嗎？