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受益于鋰電池行業(yè)快速發(fā)展，主營業(yè)務(wù)收入主要來源于鋰離子電池制造裝備的深圳市譽辰智能裝備股份有限公司（簡稱“譽辰智能”）業(yè)績“水漲船高”。近期，公司發(fā)布招股書擬在科創(chuàng)板上市，截至發(fā)稿審核狀態(tài)為“已問詢”。報告期（指2019年、2020年和2021年）內(nèi)，譽辰智能營收、凈利潤保持雙增長，但毛利率出現(xiàn)波動，且公司經(jīng)營性現(xiàn)金流先升后降，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行。

業(yè)績持續(xù)增長

毛利率現(xiàn)波動

招股書介紹，譽辰智能主營業(yè)務(wù)為非標(biāo)自動化智能裝配設(shè)備、測試設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品為鋰離子電池智能裝備與消費電子類智能制造設(shè)備，可廣泛運用于新能源、汽車電子、消費電子等多領(lǐng)域產(chǎn)品的智能生產(chǎn)制造。

報告期內(nèi)，譽辰智能的鋰電池制造設(shè)備業(yè)務(wù)占自身主營業(yè)務(wù)收入比例分別為64.32%、87.69%和88.81%，經(jīng)過多年在動力電池裝備領(lǐng)域的深耕，公司已和寧德時代、中創(chuàng)新航、瑞浦能源、億緯鋰能等國內(nèi)知名鋰電池生產(chǎn)企業(yè)建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，譽辰智能報告期內(nèi)盈利能力整體呈上升趨勢，各期實現(xiàn)營業(yè)收入分別為15237.23萬元、20294.68萬元和37333.97萬元，實現(xiàn)凈利潤分別為1361.75萬元、3662.28萬元和5328.28萬元。

“在鋰電池廠商加速產(chǎn)能擴張態(tài)勢下，巨額鋰電設(shè)備重大招標(biāo)和采購訂單接連落地，鋰電設(shè)備企業(yè)訂單激增。”譽辰智能介紹稱。然而，鋰電設(shè)備屬于非標(biāo)定制化設(shè)備，在鋰電池產(chǎn)能大規(guī)模增長的需求下，具備規(guī)模化供應(yīng)能力的鋰電設(shè)備商數(shù)量有限，當(dāng)前設(shè)備行業(yè)普遍存在產(chǎn)能緊缺的情況，優(yōu)質(zhì)設(shè)備產(chǎn)能稀缺，設(shè)備企業(yè)交付壓力凸顯。

不過，受市場競爭加劇、客戶議價能力提高等因素影響，報告期各期該公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為43.14%、41.33%和33.80%，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。從鋰電池制造設(shè)備毛利率情況看，各期分別為34.16%、38.08%和30.03%，呈先升后降態(tài)勢。譽辰智能表示，鋰電池制造設(shè)備每款產(chǎn)品由于所處電芯制造的階段環(huán)節(jié)、工藝設(shè)計難度等方面存在差異，毛利率也存在一定的差異；即使同款設(shè)備的毛利率，也因為定制化需求的不同而存在差異。

譽辰智能也提示風(fēng)險稱，隨著下游市場需求和行業(yè)競爭格局不斷變化，如果公司不能及時推出高附加值的產(chǎn)品、提高內(nèi)部管理效率以及通過加強成本控制等方式有效保持主要產(chǎn)品毛利率的穩(wěn)定，未來經(jīng)營可能存在主營業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步下滑的風(fēng)險。

經(jīng)營現(xiàn)金流先升后降

資產(chǎn)負(fù)債率高于同行

由于業(yè)務(wù)模式關(guān)系，譽辰智能發(fā)出的商品主要為已發(fā)至客戶現(xiàn)場尚未驗收的設(shè)備產(chǎn)品。公司設(shè)備發(fā)貨至客戶現(xiàn)場后，通常需要與生產(chǎn)線上其他工序段設(shè)備對接形成整線后，再根據(jù)產(chǎn)品量產(chǎn)情況進(jìn)行測試并驗收，驗收流程較為復(fù)雜，驗收周期較長。因此，各期末公司發(fā)出商品的賬面價值占存貨賬面價值的比例分別為80.50%、90.87%和65.76%。

報告期內(nèi)，譽辰智能經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額出現(xiàn)波動，各期分別為2215.52萬元、6600.01萬元和2902.76萬元。譽辰智能表示，2021年經(jīng)營性應(yīng)收項目的增加、存貨的增加和經(jīng)營性應(yīng)付項目導(dǎo)致經(jīng)營活動現(xiàn)金流減少。具體來看，2021年末，譽辰智能應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）和應(yīng)收票據(jù)（含應(yīng)收款項融資）賬面余額較2020年末增加18989.38萬元；2021年末，公司存貨余額較上年增加約28053.18萬元，2021年購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金等經(jīng)營性支出較2020年增長6521.72萬元。

除經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額波動外，譽辰智能流動性壓力主要體現(xiàn)在負(fù)債上。報告期各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為83.82%、78.68%和79.96%，同期可比公司均值分別為44.37%、43.23%和56.26%。

譽辰智能稱，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司平均水平，主要是報告期內(nèi)，公司處于快速發(fā)展期，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，在2021年最近一次增資前，公司主要依靠自有資金積累來滿足經(jīng)營擴張需求，凈資產(chǎn)規(guī)模較小。譽辰智能進(jìn)一步表示，公司不存在顯著的償債風(fēng)險，負(fù)債以合同負(fù)債為主，資金支付需求較小，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量始終為正，自身經(jīng)營情況持續(xù)向好，償債能力得以保證。

客戶集中度較高

存勞務(wù)派遣與外包

報告期內(nèi)，譽辰智能客戶集中度較高，各期公司前五大客戶（含同一控制下企業(yè)）銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為92.69%、95.76%和88.14%，公司對第一大客戶寧德時代銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為75.20%、69.45%和44.93%。

譽辰智能稱，由于下游鋰離子電池制造行業(yè)集中度較高，導(dǎo)致上游為其頭部企業(yè)提供設(shè)備的公司也普遍存在客戶集中度較高的情形，公司具備獨立面向市場獲取業(yè)務(wù)的能力，對寧德時代不存在重大依賴。

受益于下游鋰離子電池制造行業(yè)的快速發(fā)展，截至2022年5月底，譽辰智能在手訂單含稅金額約為18.36億元，公司員工數(shù)量2021年也出現(xiàn)較大規(guī)模增長，報告期各期末分別為295人、247人和710人。

值得注意的是，譽辰智能曾出現(xiàn)勞務(wù)派遣和勞務(wù)外包的情況。勞務(wù)派遣情況方面，公司披露數(shù)據(jù)顯示，僅2021年末勞務(wù)派遣人數(shù)51人，主要為臨時性生產(chǎn)需求存在勞務(wù)派遣用工的情形，勞務(wù)派遣員工主要從事設(shè)備安裝環(huán)節(jié)普通工人的工作，屬于非核心輔助性崗位。

就勞務(wù)外包情況而言，譽辰智能報告期各期末勞務(wù)外包人數(shù)分別為76人、131人和553人，其中2021年末勞務(wù)外包人數(shù)占總?cè)藬?shù)比例為43.78%。譽辰智能坦言，公司已通過自主招聘的方式擴大了正式員工的數(shù)量，但還是無法滿足發(fā)行人臨時性的生產(chǎn)需求，因此采取勞務(wù)外包的方式解決用工問題，勞務(wù)外包的崗位主要為安裝和調(diào)試工序的裝配電工和鉗工，勞務(wù)外包服務(wù)內(nèi)容為設(shè)備的安裝和調(diào)試。此外，在披露的勞務(wù)外包公司中，深圳市唯洋機電設(shè)備有限公司股東為譽辰智能報告期外前員工周通和聞森

原標(biāo)題：業(yè)務(wù)持續(xù)擴張 譽辰智能資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于同行