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光伏發(fā)電將成為三十年后全球的主要能源。光伏太陽能是儲量無窮的能源形式，與其它發(fā)電技術相比，光伏發(fā)電具有直接轉換、就地應用的特點。目前光伏發(fā)電的開發(fā)比例最低，成本較高是制約其高速發(fā)展的最大障礙；而依據(jù)我國光伏平價上網(wǎng)路線圖，5 年內光伏發(fā)電成本就將與火電相當。國際能源總署預計，至2050 年光伏裝機將占全球發(fā)電裝機的27%，成為第一大電力來源。

技術創(chuàng)新將驅動新一輪高增長。光伏技術的進步、政策力量的扶持與產業(yè)資本的推動幫助光伏行業(yè)順利度過了幼稚期。目前光伏已進入裝機成長期，但仍受限于較高的度電成本。而突破瓶頸的關鍵在于創(chuàng)新技術的革新以進一步降低LCOE，并逐步擺脫行業(yè)對補貼的依賴，進入健康的高增長周期。

我國將是未來引領全球光伏發(fā)展的絕對龍頭。我國已連續(xù)兩年新增裝機排名第一，在累計裝機量上今年將超越德國，成為新的光伏霸主。

放眼未來，我國仍將是全球最主要的增量市場，2020 年末裝機100GW的原目標將大概率突破。我們預計“十三五”規(guī)劃目標將大幅上調，未來五年我國光伏裝機增長存4 倍以上空間，高增長確定性極高。


投資機會梳理：產業(yè)鏈上游多晶硅價格低位徘徊，唯有具備高技術、低成本優(yōu)勢的企業(yè)才能屹立不倒，我們推薦積極引入硅烷流化床法技術的多晶企業(yè)保利協(xié)新能源（3800.HK），以及走高效單晶路線、專注于CFZ 技術的單晶企業(yè)中環(huán)股份（002129.SZ）。產業(yè)鏈中游兩頭承壓，且受歐美“雙反”貿易爭端影響較大，中游企業(yè)短期內難有驚艷，我們期待HIT、PERC、IBC 電池技術等新型高效率工藝在產業(yè)上的突破。產業(yè)鏈下游是目前利潤最厚的一環(huán)，目前處于“跑馬圈地”的擴張階段，對于運營商來說，搶在電價補貼下調前累積盡可能多的光伏裝機是關鍵?；诖诉壿?，我們看好執(zhí)行力較強、裝機增速強勁的愛康科技（002610.SZ），在分布式方面，我們看好具備電網(wǎng)優(yōu)勢與現(xiàn)金流優(yōu)勢的林洋電子（601222.SH）。

風險因素：（1）貿易爭端加劇的風險；（2）產能過剩的風險；（3）限電率上升的風險；（4）補貼拖欠的風險；（5）標桿電價下調的風險