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今年10月，總額達(dá)10億元的“10英利MTN1”債券將會到期，屆時，資金鏈本就捉襟見肘的英利能否拿出真金白銀來償還債務(wù)？

身為英利集團董事長，苗連生在年中召開的一次員工大會上表示，將全部資產(chǎn)抵押，與英利共進(jìn)退。此前，英利已經(jīng)通過出售旗下全資子公司——六九硅業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡稱“六九硅業(yè)”）的閑置土地籌得數(shù)億元來履行償債義務(wù)。

“秋后算賬”

英利2014年財報顯示，截止到當(dāng)年末，其資產(chǎn)總計為256.2億元，但負(fù)債高達(dá)216.6億元。

7月初，有報道稱英利與債權(quán)人的談判破裂，生產(chǎn)暫停，英利不得不馬上“辟謠”。但“停產(chǎn)”風(fēng)波剛過一周，新世紀(jì)評級就將英利旗下子公司保定天威英利新能源有限公司（以下簡稱“天威英利”）主體信用等級下調(diào)至“A”，該評級認(rèn)為天威英利產(chǎn)能閑置，風(fēng)險大，并且多項債券到期在即,償付壓力巨大。

記者了解到，早在擴張期，英利為滿足發(fā)展需求，廣發(fā)債券融資。如在2014年，英利與國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行等20余家銀行機構(gòu)的債務(wù)往來就涉及短期借款達(dá)55.4億元。

而此前4年，英利已連續(xù)巨虧逾15億美元。

光伏行業(yè)分析師孫棟棟表示，英利償債壓力主要表現(xiàn)在三方面：一是虧損持續(xù)，英利凈資產(chǎn)截至2014年只有13億元，債務(wù)資本比和資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)92%和95.2%；二是國內(nèi)發(fā)債的兩家子公司狀況較差，尤其是天威英利信用資質(zhì)仍在惡化，且近兩年已經(jīng)有明顯的銀行收貸跡象；三是英利前期與硅料供應(yīng)商簽訂長供合同，導(dǎo)致預(yù)付硅料款金額大，間接推高成本，以至于英利多晶硅成本或高于市場水平。

不過，孫棟棟認(rèn)為英利短期內(nèi)償債無憂。“上述兩期中票在償付預(yù)案中都計劃出讓閑置土地進(jìn)行償還，而英利有充足土地資源。”孫棟棟表示，六九硅業(yè)的土地原來為工業(yè)用地，目前在政府支持下已經(jīng)轉(zhuǎn)為商業(yè)用地，扣除相關(guān)稅金后英利預(yù)期收回現(xiàn)金余額15億元；此外英利在海南和天津也有土地資源，海南土地預(yù)期處理后能夠收回現(xiàn)金約7億元。

“之前已經(jīng)提前償還了第一筆到期中票，”英利集團總裁特別助理梁田對中票到付表示樂觀，他對記者表示，英利已經(jīng)提前償還了12億元的12英利MTN1債券，目前，英利在全國擁有約1.6吉瓦電站項目儲備、300兆瓦海外項目儲備，其中在建項目約560兆瓦，“我們已經(jīng)成功出售54兆瓦下游項目，這將為公司帶來穩(wěn)定充裕的現(xiàn)金流，再加上出售六九硅業(yè)土地所獲得的收益8億~9億元，有能力償還將于今年10月份到期的中票。”

艱難自救

“造成英利今日債務(wù)困境與其戰(zhàn)略失誤不無關(guān)系，”有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，英利市場分布在北非和歐洲，而歐洲的反傾銷和反補貼最為激烈，受此影響，英利盈利持續(xù)惡化。 另外，受國際硅價走低打擊，英利曾主推的“垂直一體化”戰(zhàn)略早已不堪重負(fù)。

此前，有英利員工自爆，英利海南分公司因資金緊張，工資暫按1500元/人發(fā)放，其余部分后期進(jìn)行補齊，中層以上員工則暫時不發(fā)，并且部分車間不能正常生產(chǎn)，員工被迫休假。

“我們有能力繼續(xù)為客戶提供高品質(zhì)產(chǎn)品，”雖然預(yù)期悲觀，但梁田表示，英利一直處于生產(chǎn)狀態(tài)。梁田稱，“最近就有一個大單，給位于智利北部、拉美地區(qū)最大的兩個太陽能光伏和太陽能熱混合型發(fā)電項目供應(yīng)240兆瓦光伏組件，其中第一階段發(fā)貨已經(jīng)完成，正在準(zhǔn)備進(jìn)行第二階段的發(fā)貨。”

談及債務(wù)危機，梁田表示，英利一直謀求通過加快光伏電站開發(fā)力度、加強成本控制、減少管理支出、加強技術(shù)創(chuàng)新等措施促進(jìn)現(xiàn)金流的改善。“毛利率從2013年的10.9%提升至2014年的17.3%，好于行業(yè)平均水平。”梁田表示，2015年一季度英利毛利率達(dá)到14.1%，公司息稅前利潤連續(xù)8個季度為正，盈利能力正逐漸恢復(fù)。

據(jù)介紹，今年一季度，英利共實現(xiàn)組件銷售754兆瓦，同比增長20%，營收為4.687億美元，同比增長8.4%，高出市場預(yù)期值1410萬美元。“特別是日本市場發(fā)貨量占比達(dá)到37%，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，同比增長超過100%，新興市場（除歐洲、美國、日本和中國）的開發(fā)取得收獲，發(fā)貨量環(huán)比增長約70%。”梁田說。