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在特斯拉的“頭雁效應”下，全球資本市場的新能源汽車以及產業(yè)鏈相關估值刷新紀錄，有人對看似混沌且顛覆性的估值評價不敢茍同，但也有人依然堅定看好其合理性。為何在電氣化和智能化到來的當下，資本市場如此躁動？產業(yè)變革的紅利能否真正帶給投資者實實在在的回報，千人千面。

在鵬華基金閆思倩看來，新興產業(yè)的發(fā)展勢必會遇到短期“陣痛”，但對行業(yè)保持深度的理解和前瞻非常重要，尋找順應時代發(fā)展潮流的好公司總基調不會變，但要探尋科學的投資進階之路。

企業(yè)家精神是企業(yè)的星辰大海

從券商高級分析師到業(yè)務經理，再到基金公司的高級研究員、基金經理，現任鵬華基金權益投資三部總經理的閆思倩在過往12年的證券從業(yè)經歷中始終致力于電力、新能源行業(yè)的投研，產業(yè)變革下的資本市場躁動多變，但她卻始終錨定基因優(yōu)秀的龍頭企業(yè)奔赴行業(yè)的星辰大海。

“企業(yè)家精神和優(yōu)秀的管理層很重要，企業(yè)家精神最值得我們認可，是企業(yè)的星辰大海。”閆思倩認為，企業(yè)的發(fā)展離不開董事長或CEO的決斷，而他們的綜合特質亦代表了公司的靈魂。

以人為本，這是閆思倩開展深度投研的突破口，而真正好的企業(yè)亦會在核心管理者的帶領下創(chuàng)新攻關，這不僅是企業(yè)快人一步的先決條件，更為企業(yè)建立技術壁壘提高盈利水平打下了堅實基礎。

“特斯拉也曾長期被華爾街投行看空，甚至多次出現現金流斷裂的危機，但最終領先全球。馬斯克身上的標簽就是創(chuàng)新、傳奇和工程師精神，還有特斯拉始終如一的堅持，在大家都不看好的時候，仍堅持做自己戰(zhàn)略目標中的事情。”

閆思倩表示，這不僅是創(chuàng)始人堅守的結果，也是具有前瞻性的投資人陪伴的結果，他們都在做時間的朋友、時代的朋友。在她看來，技術的變化能否跟上產業(yè)甚至引領產業(yè)的發(fā)展非常重要，無需因為短期市場噪音就自我否定。

閆思倩解釋稱，行業(yè)的供需環(huán)境，在需求快速增長的行業(yè)里，很多企業(yè)都可以做得很好，而企業(yè)的核心競爭力絕不僅僅是搭乘時代紅利之便，而是技術的迭代和創(chuàng)新能力。這有助于促進行業(yè)格局的產生，好的格局更容易有好的壁壘和賺錢能力體現出來，尤其是對行業(yè)龍頭來講。“如果需求比較友好且在快速增長，再加上供給端比較稀缺，那么對于優(yōu)秀的企業(yè)來講可謂‘長坡厚雪’，可以飛速發(fā)展。”

新能源產業(yè)有望惠及更多群眾

企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展不僅催生了行業(yè)變革，也深刻影響著大眾的生活方式。除了節(jié)能高效的新能源汽車，光伏、儲能等產業(yè)也下沉至千家萬戶，這不僅是對人們美好生活方式的賦能，也為新能源產業(yè)投資帶來了廣闊空間。

閆思倩觀察，現階段家庭用電量不斷增加，這與電器的品類和功能多元發(fā)展分不開，而未來在家庭的使用場景，極有可能引入目前在工業(yè)場景下線的能源輸出及儲備終端。充電樁、光伏板……一切皆有可能。

“如果未來我們把這些都配上的話，平均每個家庭的用電量都將呈現幾倍或者幾十倍的增長，帶來的是整個電力系統和能源的機會。”閆思倩表示，清潔能源前景光明，但采能條件的限制也成為亟待解決的問題，但以時間換空間的思維來看，投資前景依然可期。

包括升級為新一代電網，即整個特高壓體系的建設、儲能，優(yōu)化發(fā)電側、電網側以及用電側配置。儲能端亦然，倘若風電和廣電新能源能夠從現在10%左右的發(fā)電占比提升至未來的70%-80%甚至更高，就是7、8倍的投資空間。

“此外，如果新能源汽車滲透率能夠從去年10到15個百分點，增長到未來70、80個百分點的滲透率，也有7、8倍的成長空間。”閆思倩表示，從中長期視角來看，整個新能源板塊未來的增速都非?？?，儲能增速可能更快，因為它技術水平很低，未來空間又非常大。

不僅如此，對比國外新能源行業(yè)的發(fā)展，閆思倩認為國內發(fā)展相關產業(yè)的優(yōu)勢突出。這不僅來自政策的支持，也來自大眾消費升級的需求和供給端的創(chuàng)新輸出。以新能源車為例，這兩年，國內造車新勢力氣勢恢宏，品質擔當，“現在新能源車領域，國產化率超過50%，這是非常大的優(yōu)勢，去年國內新能源汽車銷量是350萬輛，同比也是兩倍的增長。”

敬畏估值，理性看待階段性影響

可見，無論是企業(yè)端還是所處行業(yè)，有關新能源領域的市場主體都在積極行動且沒有停下前進的腳步，但在二級市場，不可否認的是，今年確實出現了相關板塊回調的行情。新能源行業(yè)指數不僅跌穿了2021年的低點，甚至觸及了2020年的低點。

對此，閆思倩敬畏估值，但也表示需要理性看待階段性影響。“心態(tài)上還好，以新能源汽車為例，國內的車企新勢力追趕的速度很快，產業(yè)的基礎是在的，只是短期的影響，現在需求的滲透率還很高，對未來非常有信心。”

她坦言，新能源汽車今年以來下跌很多，甚至超過預期。但總體來看，依舊是上游漲價邏輯下對汽車產業(yè)鏈的壓制邏輯。“很多車企進入新一輪的漲價，往下游傳導價格，會對新的訂單和需求造成影響。包括疫情影響下部分車企零部件供應受到影響，使得需求端被抑制，而供給端卻成本上升。”

因此，閆思倩認為，估值的下跌更多是受到環(huán)境的影響，而非企業(yè)、行業(yè)的發(fā)展出現問題。不過對于控制回撤，作為基金經理的她也有自己的策略。

“如果是在下跌的時候，首先還是優(yōu)選有基本面的白馬龍頭；其次，要努力找一些當前比較超預期的標的，即便是在市場大幅下跌的時候，仍然有很多股票要么跌得少，要么還是漲的，對于低估或者很超預期的標的，可以選擇；當然還有一點，像去年的行情，可能還要避開賽道股。”

她總結說，控制回撤的目的在于“跌時扛得住，漲時彈性大”，所以還是要選出比較好的標的，不然只是抗跌，缺乏反彈能力，可能也不一定是控制回撤最好的方式。