太陽能合資公司,由太陽能領域的兩家垂直集成巨頭(同時也是競爭者)——First Solar和SunPower聯合組建的YieldCo,日前預計其IPO價格介于19-21美元。該公司股票將在納斯達克市場上市,代碼為CAFD。(CAFD是“可即時分紅的現金”的縮寫,這是YieldCo的重要制度特點,作為股票檢索代碼,卻有點像是金融書呆子開的玩笑。)
根據路透社的報道,公開發(fā)行的2300萬股A級股票,以該區(qū)間的高價計算,預計籌集月4.8億美元,使YieldCo的估值達到15億美元。First Solar和SunPower在IPO之后將分別持有31.1%和40.7%的股份。
高盛以及花旗環(huán)球金融有限公司將成為此次IPO主要的賬簿管理人。
以下是該IPO在美國證交會的S-1注冊文件中的重要信息點。
1.此次公開發(fā)行的資產組合裝機容量為432MW,包括“6個公用事業(yè)級規(guī)模的太陽能項目,其中4個已運行,剩余2個處在建設的收尾階段。”
2.公用事業(yè)級規(guī)模項目的比例占到資產組合總發(fā)電能力的87%。剩余13%的裝機容量由5900戶分布式屋頂光伏組成。
3.戶用光伏屋頂發(fā)電資產由住戶以長期固定電價包銷協議的方式租賃,成約時協議住戶為FICO平均分達到765的高信用質量消費群體。
4.此次公開發(fā)行的資產組合中,包銷協議的加權平均期限為21.3年。
大部分資產位于加利福尼亞州。
過去兩年,包括NRG、TransAlta、NextEra、Abengoa等在內的可再生能源巨頭,興起了以發(fā)電資產組合組建YieldCo上市的熱潮。其中SunEdison旗下的TerraForm電力最近甚至收購了FirstWind。
華盛頓廣場資本管理公司的聯合創(chuàng)始人Louis Berger認為:“YieldCo具有公司的結構,而且著重強調收益(由公司持有的基礎資產產生)。YieldCo模式有點類似于石油和天然氣領域的MLP(業(yè)主有限合伙),或者房地產領域的REIT(不動產投資信托)。這三種投資模式都向投資者回報可靠穩(wěn)定的現金流。YieldCo持有的資產全部是已簽訂長期電力購買協議的可再生能源項目,以此向投資者發(fā)放股息。”
GTM援引一位接近該筆交易的融資者的話:“我認為達成這筆交易的動力正是“可即時分紅的現金”。我懷疑兩家公司都感到,相比他們目前運營的可再生能源項目,CAFD作為一家獨立的YieldCo公司,其規(guī)模仍然過于保守和輕量級。”如果你再看看上市公司公開收購交易的法定程序,未來YieldCo受到更嚴格的公平交易監(jiān)管,這意味著就算作為發(fā)起人,也未必能操控YieldCo以何種價格收購何種資產。何不與競爭對手合資,組建一個公開上市的公司?這類公司會迅速被市場接受,而發(fā)起人未來的項目也有了穩(wěn)定的買家。”