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光伏背板類型多樣，透明背板是未來趨勢
光伏背板簡介
光伏背板生產工藝分為復合和涂布兩種。太陽能背板的原材料主要有 PET 基膜、氟 材料和膠粘劑。其中 PET 基膜主要提供絕緣性能和力學性能，但耐候性比較差；氟材料主 要為 PVF（聚氟乙烯）和 PVDF（聚偏氟乙烯），分為氟膜和含氟樹脂兩種形式，提供絕 緣性、耐候性和阻隔性；膠粘劑在復合型背板中用來粘貼 PET 基膜和氟膜。
光伏背板生產工藝分為復合和涂布兩種，復合指通過膠粘劑將氟材料以氟膜的形式復合在 PET 基膜上， 涂布通過特殊工藝將含氟樹脂直接涂覆在 PET 基膜上。目前市場上應用的主要是復合背板， 市占率在 75%以上。
光伏背板種類多樣。根據(jù)是否含氟可以將背板分為雙面氟膜背板、單面氟膜背板和不含 氟背板，因其各自耐候性等特性適用于不同環(huán)境，總體來說對環(huán)境的耐候程度依次下降，價格也依次降低。
還可以根據(jù)所用氟材料的不同，將氟膜分為 T 膜和 K 膜。T 膜即 PVF 薄膜， K 膜即 PVDF 薄膜。例如 TPT 型背板就是在 PET 基膜的雙面復合上 PVF 薄膜，是目前市場上雙面含氟背板中最常見的類型，其可以保護組件背面免受濕、熱和紫外線侵蝕。
市場格局相對集中，背板透明化是未來趨勢
市場格局相對集中，需求穩(wěn)定增長。經(jīng)過多年的發(fā)展，光伏背板行業(yè)形成了相對集中 的競爭格局。從需求端來看，受雙玻組件市占率提升影響，光伏背板增速有所放緩，我們預計 2023 年光伏背板需求 7.12 億平米，CAGR 為 4.55%。
背板透明化是未來趨勢。相對于普通背板，透明背板可以適用于雙面電池，提升發(fā)電 效率。相對于光伏玻璃，等面積透明背板更加輕薄，且抗紫外線、耐鹽堿性能更加優(yōu)異。因此，在工商業(yè)屋頂項目和人力成本較高地區(qū)，透明背板有著絕對的優(yōu)勢。
目前賽伍技術、 中來股份、旗濱集團等都開始布局透明背板賽道，隨著技術的進一步成熟，透明背板成本預計存在著 30%左右的下降空間，市占率也有望不斷提高。
光伏焊帶小而美，市場集中度有望提高
光伏焊帶簡介
光伏焊帶主要成本為原材料成本。光伏焊帶是是光伏組件焊接過程中的重要原材料, 又稱鍍錫銅帶或涂錫銅帶，可以分為互連焊帶和匯流焊帶?；ミB焊帶用于連接光伏電池片， 匯流焊帶是用于連接光伏電池串及接線盒。
光伏焊帶主要由銅基材、錫合金涂層和助焊劑 經(jīng)過加工而成，在其生產成本中，原材料成本占比在 90%以上。光伏焊帶生產首先將銅基材放線壓延，然后經(jīng)過退火、助焊，最后浸錫得到成品。
光伏焊帶分多種類型，MBB 焊帶應用較多。根據(jù)性能及適用領域，光伏焊帶可以分 為多種類型?；ミB焊帶主要包括常規(guī)互連焊帶、MBB 焊帶、低溫焊帶、低電阻焊帶等；匯流焊帶主要包括常規(guī)匯流焊帶、沖孔焊帶、黑色焊帶、折彎焊帶等。
目前市場上主流光伏焊帶產品為適用于多主柵組件的 MBB 焊帶，其比常規(guī)焊帶更細，有利于減少對電池片的 遮光，更有效地利用太陽光，同時提高主柵數(shù)目有利于縮短電池片內電流橫向收集路徑， 降低串聯(lián)電阻，減少電池功率損失。
需求持續(xù)增長，組件技術變化帶來不同焊帶格局變化
市場充分競爭，需求持續(xù)增長。光伏焊帶行業(yè)市場化程度較高，競爭格局較為分散。行業(yè)內具有獨立研發(fā)、生產光伏焊帶能力的廠家超過 20 家，其中蘇州宇邦、同享科技、 西安泰力松、威騰電氣、太倉巨仁、蘇州賽歷、江蘇太陽科技規(guī)模較大。
從需求端來看， 隨著下游裝機量提升，焊帶需求有望持續(xù)增長，我們預計 2025 年光伏焊帶需求達 21.8 萬 噸，CAGR 為 17.6%。
組件技術變革帶動上游焊帶格局變化。多主柵技術能夠減少光伏焊帶的遮光面積，同 時可有效縮短電池片內電流橫向收集路徑，降低串聯(lián)電阻，減少電池功率損失，從而提升 光伏組件的光轉化效率。
據(jù) CPIA 預計，9 主柵以上技術市場占比會持續(xù)增加，這會帶來 多主柵焊帶需求的變化。與傳統(tǒng)組件相比，疊瓦組件具有同等面積下轉換效率和功率更高、 遮擋效應影響小等諸多優(yōu)勢。隨著疊瓦組件的逐步推廣，疊瓦焊帶的需求也會相應提升。
導電膠或部分代替光伏焊帶
導電膠是具有導電性的膠粘劑，功能與光伏焊帶相似。導電膠是一種固化或干燥后具 有導電性的膠粘劑。與光伏焊帶相似，它可以將多種導電材料連接在一起，使被連接材料 間形成電的通路。
導電膠由樹脂基體、導電粒子、稀釋劑、交聯(lián)劑和增韌劑等構成，基體主要包括環(huán)氧樹脂、有機硅樹脂、聚酰亞胺樹脂、丙烯酸酯樹脂、聚氯酯等。導電膠按導 電膠中導電粒子的種類不同，可將導電膠分為銀系導電膠、金系導電膠、銅系導電膠和炭 系導電膠等,應用最廣的是銀系導電膠。
疊瓦組件優(yōu)勢明顯，導電膠是降本增效關鍵。疊瓦是指將傳統(tǒng)電池片切為 1/5 大小后， 使用導電膠將電池片黏結在一起，再將電池串連接起來。傳統(tǒng)組件一般會保留約 2 到 3 毫 米的電池片間距，而疊瓦工藝實現(xiàn)無電池片間距，在同樣面積下可以放置更多的電池片（60 型常規(guī)組件可封裝 66 片），因此功率和轉換效率更高。
疊瓦組件還具有可靠性高、抗陰影 能力增強等諸多優(yōu)點，但導電膠的高成本制約著其應用。導電膠是疊瓦組件生產成本中的 重要組成部分，一旦導電膠制備成本下降，疊瓦組件滲透率將會大幅提升。
光伏導電膠技術被國外廠商把持，國產化降本后有望規(guī)模應用。疊瓦組件對導電膠的 電導率、粘結效果、固化時間有較高的要求，這也造成了光伏導電膠的生產有一定的技術 壁壘。
目前光伏導電膠供應商有德國漢高、德邦、賀利氏和蘇州瑞力博，上市公司回天新 材的光伏導電膠已成功在標桿客戶首單供貨。相對于光伏焊帶，光伏導電膠的成本要高很 多，這也是制約其規(guī)模應用的最重要因素。隨著國內企業(yè)的不斷研發(fā)，國產化降本突破， 國產光伏導電膠料也將廣泛應用于光伏電池連接。
光伏硅膠性能要求高，供需將持續(xù)偏緊
光伏硅膠簡介
光伏硅膠分單組分膠和雙組分膠，各自應用不同。光伏硅膠可以分為單組分硅膠和雙 組分硅膠。顧名思義，單組分膠只含一個組分，主劑和固化劑一起存放，膠粘時直接使用， 固化時由表及里逐步固化，難以固化太厚的膠層，通常用于鋁邊框與層壓板的粘接、接線盒與層壓板的粘接。
雙組分膠分為 A 和 B 兩個組分，使用前需要將 A 和 B 兩個組分按比 例混合，固化時內外同時固化，可固化較厚膠層，在光伏組件中在一般用于接線盒的灌封。
光伏硅膠主要由基礎聚合物、填料、固化劑、特性添加劑等經(jīng)過加工而成，原材料成 本占比在 90%以上。光伏硅膠組成成分有基礎聚合物、填料、交聯(lián)劑、催化劑、偶聯(lián)劑及 固化促進劑等。
單組分硅膠制備將所有組分融合在一種成品里，首先將聚合物和填料混合、脫水、冷卻，然后加入助劑混合制膠，最后灌裝即可得到成品，整個過程中產生的水或其他氣體冷凝后用活性炭進行吸附。
雙組分硅膠 A、B 組分分開制備，使用時兩組分再按比 例進行混合。首先將聚合物和填料攪拌混合，然后螺桿脫氣灌裝即可得到 A 組分。B 組分 的制備較 A 組分稍顯復雜，首先將聚合物和填料預混、脫水、冷卻，然后加入助劑混合制膠，最后灌裝即可得到成品。
在光伏硅膠的生產成本中，原材料占據(jù)了絕大部分。據(jù)集泰股份公告，2020 年硅膠生產成本中直接材料占比達 92.7%，制造費用占比為 4.9%。
需求持續(xù)增長，供需將持續(xù)偏緊
需求持續(xù)增長，預計到 2025 年達 41.58 萬噸。受益于下游光伏裝機需求的穩(wěn)定增長， 光伏硅膠的需求也將持續(xù)增長。假設 2025 年全球光伏新增裝機 330GW，光伏組件安裝量 和生產量的容配比按照 1：1.2 來計算，2025 年單 GW 光伏組件需膠量 1050 噸計算，我們預計 2025 年光伏硅膠需求量為 41.58 萬噸，CAGR 為 17.30%。
新增產能較少，供需有望持續(xù)偏緊。光伏組件工作年限需達到 25 年以上，且工作環(huán) 境較為惡劣，從而要求光伏硅膠具備優(yōu)異的力學性能、良好的粘接能力以及能夠耐黃變、 耐濕熱、耐紫外線等。
光伏硅膠的生產難度較高，國外廠家有道康寧、樂泰等，國內廠家近幾年才取得技術突破，國內只有北京天山、回天新材、硅寶科技、集泰股份、杭州之江 等少數(shù)公司具備量產能力。據(jù)我們統(tǒng)計，光伏硅膠近兩年新增產能約為 7.88 萬噸，供需將持續(xù)偏緊。
光伏玻璃：產能大舉擴張，關注上游純堿行業(yè)
光伏玻璃生產工藝
光伏玻璃以石英砂和純堿為主要原料，原材料和燃料動力合計占成本 80%。光伏玻璃 根據(jù)生產工藝的不同可以分為超白壓花和超白浮法玻璃，前者適用于晶硅電池，后者適用 于薄膜電池，目前主要應用的是超白壓花玻璃。玻璃的生產以石英砂和純堿為主要原料， 將原料稱重配比之后，利用高溫將其熔化成型，然后經(jīng)過退火、切割、磨邊、清洗，最后 鍍膜、鋼化、清洗形成成品。
根據(jù)全球新能源網(wǎng)數(shù)據(jù)，在光伏玻璃生產成本中，原材料和燃料動力占比達 80%，其次是制造費用，占比14%。
需求持續(xù)增長，多家企業(yè)進行產能擴張
我國是光伏玻璃生產大國，每年大量出口。據(jù)百川資訊統(tǒng)計，截止 2021 年 9 月，我 國光伏玻璃有效產能約 1290 萬噸，占世界產能 85%以上，海外產能主要集中在信義、福萊特、Interfloat 和 Borosil 四家公司，占比較小。
2019/2020 年，我國分別凈出口光伏玻璃 198.32/203.37 萬噸，出口量較大。我們預計 2021年凈出口量小幅上漲，達 214 萬噸。
需求將持續(xù)增長，多家企業(yè)公布擴產計劃。受產能逐漸釋放及需求放緩影響，光伏玻 璃價格在 2021 年二季度經(jīng)歷了持續(xù)下跌，從 40 元/平米跌至 22 元/平米，跌幅達 45%。2021 年 9 月份以來，受下游需求提速拉動，光伏玻璃價格開始回暖。隨著光伏度電成本 的下降及碳中和政策的逐步推行，中長期看，光伏裝機需求是高確定性大幅增長的，這也 會帶動光伏玻璃的需求。
我們預測，2025 年光伏玻璃需求將達到 2177 萬噸，CAGR 為 17.50%。為滿足不斷增長的需求，多家企業(yè)公布了擴產計劃。
純堿下游應用多樣，生產工藝分為氨堿法、聯(lián)堿法和天然氨堿法。純堿學名碳酸鈉， 分子式為 Na2CO3，又稱蘇打、堿灰，是一種重要的化工基礎原料。純堿有著豐富的下游 應用，包括玻璃、硅酸鹽、焦亞硫酸鈉、磷酸鹽、燒堿和小蘇打等，其中玻璃是純堿消費最大的下游產業(yè)。根據(jù)百川資訊，目前我國共有純堿產能 3231 萬噸，其中聯(lián)堿法 1511 萬噸，占比 46.77%，氨堿法 1560 萬噸，占比 48.28%。
開工率維持高位，行業(yè)景氣度有望持續(xù)。受益于下游光伏玻璃產量擴張，純堿需求有 所提升。目前行業(yè)開工率在 80%左右，維持在較高水平。用于光伏玻璃制造的重質堿價格 也一路上升，從年初 1432 元/噸漲至 2773 元/噸，漲幅達 93.6%。光伏玻璃需求持續(xù)增長 將帶來上游純堿需求的增長，而近兩年純堿新增產能較少，行業(yè)景氣度有望維持高位。
光伏膠膜：行業(yè)集中度高，關注POE國產化進展
光伏膠膜簡介
光伏膠膜用于粘接玻璃/背板與電池片。光伏膠膜主要用于光伏組件的封裝環(huán)節(jié)，是光 伏組件的關鍵材料。光伏膠膜在一定條件下會發(fā)生熔融粘結與交聯(lián)固化，將玻璃/背板與電 池片粘結起來，并起到保護電池片的作用。
太陽光通過玻璃、膠膜照射到電池片上產生電 流，因此膠膜需要具備高透光率。同時為保證光伏組件的工作年限達 20 年以上，對膠膜 耐候性、粘結強度、耐老化等性能要求較高。
光伏膠膜生產工藝步驟包括混料混拌、熔融擠出、壓延、壓花、切割、收卷。光伏膠 膜的生產以 EVA/POE 樹脂為主要原材料，輔材包括交聯(lián)劑、增粘助劑、抗老化劑等。根 據(jù)福斯特數(shù)據(jù)，在 EVA 膠膜生產成本中，樹脂成本占比超過 81%，其他輔材成本占比 9%， 制造費用占比 8%。
膠膜生產第一步是混料混拌，即將樹脂顆粒以及相應助劑按比例配好， 加入混拌機，在密閉回轉狀態(tài)下混拌一段時間。熔融擠出就是將混拌好的上述材料進一步 混合、熔融，并從擠出口擠入壓延機。壓延指利用壓輥壓力將上述擠入物壓制成薄片。壓花指通過花輥和壓輥將上述薄片表面壓出一定形狀的花紋。然后按產品的不同寬度要求進 行切割，待切割好后，按照一定長度收卷得到成品。
根據(jù)樹脂原材料的不同，可以將膠膜分為 EVA 膠膜、POE 膠膜和 EPE 膠膜。EVA 膠膜以 EVA 樹脂為主要原材料，分為透明 EVA 膠膜和白色 EVA 膠膜，白色 EVA 膠膜在 透明 EVA 膠膜原材料的基礎上混入了白色填充物，例如鈦白粉。POE 膠膜以 POE 樹脂為主要原材料。
EPE 膠膜又稱共擠型 POE 膠膜，將 EVA 與 POE 共擠壓膜，結合了兩者的 優(yōu)點。市場化的 EPE 膠膜共有三層，兩邊的 EVA 層、POE 層以及中間的共聚物樹脂抗極 化層。由于成本等原因，目前主要商業(yè)化應用的膠膜是透明 EVA 膠膜，2020 年市占率達 61.40%。白色 EVA 膠膜市場占比 17%，POE 膠膜市場占比 14%。
行業(yè)集中度高，各大企業(yè)不斷擴產
行業(yè)壁壘較高，市場集中度高。光伏膠膜行業(yè)具有較高的壁壘，包括技術壁壘、客戶 壁壘以及資金壁壘。光伏組件的運營壽命較長，達 20 年以上，因此對膠膜的透光率、收 縮率、延伸率、剝離強度、交聯(lián)度、耐老化等方面有嚴格要求，這也造成了膠膜配方、改 性技術、生產工藝方面的高技術門檻。
對于國內光伏組件廠商，海外市場占據(jù)相當大的比 重，而國際認證是光伏組件產品進入相關進口國的“通行證”（如：TUV 認證、UL 認證、 JET 認證），該認證有嚴格的標準和復雜的認證程序，組件廠商不會輕易更換上游供應商， 造成了上游膠膜行業(yè)具有較高的客戶壁壘。膠膜行業(yè)對生產設備，生產技術等要求高，其購買與維護成本高昂，具有一定的資金壁壘。經(jīng)過多年的發(fā)展，國產膠膜市占率不斷提高， 膠膜產能不斷從海外向國內轉移。
各大企業(yè)不斷擴產。為搶占市場和滿足日益提高的光伏性能要求，各大龍頭公司紛紛 開啟擴產之路。POE 膠膜因其優(yōu)異的性能，能夠適用于雙玻組件，成為了各大企業(yè)擴產的 重要選擇。以福斯特為例，公司原計劃于 2021 年在浙江杭州投產 2 億平的 POE 膠膜，并有 7.5 億平的 EVA 膠膜+POE 膠膜分別計劃于 2022/2023 年投產。
總體需求持續(xù)上升，需求結構將發(fā)生變化
從單玻組件到雙玻組件，推動 POE/EPE 膠膜需求提升。相對于單玻組件，雙玻組件 具有耐候性好、阻隔性能好、完美匹配雙面電池等優(yōu)點。根據(jù) CPIA 的數(shù)據(jù)，2020 年行業(yè) 雙玻組件的滲透率為 29.7%，其預測雙玻組件滲透率至 2025 年有望上升至 60%。雙玻組 件滲透率的大幅提高將拉動光伏玻璃和 POE/EPE 膠膜的需求。
EVA 膠膜強度低，水蒸汽 透過率和吸水率較大，耐候性較差，用于雙玻組件上需要進行封邊，這會影響雙玻組件在 BIPV 中的應用。而 POE/EPE 膠膜可以解決這個問題，其具有更低的水蒸汽透過率，內聚力更大，可使生產的雙玻組件不需要封邊。
總體需求持續(xù)上升。隨著技術的不斷發(fā)展，每 GW 光伏組件所用膠膜需求會小幅下降， 但光伏行業(yè)的快速發(fā)展還是會帶來光伏膠膜需求的大幅提升。根據(jù)中國光伏行業(yè)對未來五年全球新增裝機的預測，光伏組件安裝量和生產量的容配比按照 1:1.2 來計算，我們預測 2025 年樂觀情況下膠膜需求 36.0 億平，CAGR 為 18.7%，保守情況下膠膜需求為 29.4 億平，CAGR 為 14.0%。
需求結構將發(fā)生變化。目前 POE 樹脂全部來自于進口，國內還未有 POE 量產裝置。但部分國內企業(yè) POE 已進入中試階段，國產 POE 有望在 2025 年左右形成大規(guī)模生產能 力，POE 的高昂價格料也會有所下降。我們預計 POE 膠膜在 2021-2024 年市占率將小幅 提升，在 2025 年市占率將有突破式提升。
光伏級 EVA 進口依賴度高，中短期供需偏緊
EVA 樹脂由乙烯和醋酸乙烯酯共聚而成，下游應用包括光伏、發(fā)泡、電纜等。EVA 為乙烯系列聚合物，由乙烯與醋酸乙烯酯（VA）共聚而成，VA 的含量不同會導致性能的 不同，VA 含量在 10%-20%為彈性材料，超過 30%時為塑性材料。
根據(jù)前瞻產業(yè)研究院數(shù)據(jù)，EVA 樹脂生產成本主要來自于原材料，占比達 69%，制造費用占比達 30%。EVA 下游消費包括光伏膠膜、發(fā)泡料、電纜料、熱熔膠、涂覆料、農膜等。
光伏級 EVA 大量依賴進口，國產替代程度將不斷提高。我國 EVA 樹脂生產工藝主要 有巴塞爾管式、巴塞爾釜式和艾克森美孚釜式等，受限于技術水平，國內只有部分企業(yè)可 以產出光伏級 EVA 樹脂，產品大量依賴進口。隨著技術攻關，國內企業(yè)有望突破光伏級 EVA 生產壁壘，國產替代程度將不斷提高。據(jù)我們預測，2023 年光伏級 EVA 進口依賴度有望下降至 57%。
價格持續(xù)上升，預計光伏級 EVA 中短期供需仍偏緊。受益于下游光伏膠膜需求的不 斷提升，EVA 樹脂價格也不斷上漲，雖然近兩年有部分新增光伏 EVA 產能，但產品性能需要經(jīng)過較長時間驗證， 且產能爬坡需要時間，疊加光伏膠膜需求不斷上升，中短期光伏級 EVA 供需預計仍偏緊。
POE 性能優(yōu)越，國產化尚需時日
POE 性能優(yōu)越，用途廣泛。聚烯烴彈性體（POE）是由乙烯與 α-烯烴（如 1-丁烯、 1-己烯或 1-辛烯）無規(guī)則共聚得到的彈性體。由于其分子鏈中既有聚乙烯結晶鏈段，常溫下可起到物理交聯(lián)點的作用，又存在乙烯與 α-烯烴無規(guī)則共聚鏈段形成的無定型區(qū)，因此， POE 在常溫下無需硫化即可呈現(xiàn)出橡膠的高彈性，在高于聚乙烯鏈段熔融溫度時又可以發(fā) 生塑性流動。POE 具有優(yōu)異的剛韌平衡性能，良好的低溫韌性、流變性能及力學性能，目前已廣泛應用于汽車部件、聚合物改性、發(fā)泡、電線電纜、光伏膠膜及熱熔膠等諸多領域。
POE 主要技術難點在于茂金屬催化，國內多家企業(yè)布局研發(fā)。受益于下游需求的快 速增長，尤其是光伏膠膜需求，POE 價格一路上漲，從 2020 年 11 月 13600 元/噸漲至 22000 元/噸，漲幅達 61.8%。
POE 生產具有較高的技術壁壘，尤其是開發(fā)高活性、耐高 溫、共聚能力強的適用于均相高溫溶液聚合的高性能茂金屬催化劑。目前國內企業(yè)尚未完 全突破 POE 的工業(yè)化生產，但在國家政策大力支持下，各科研機構、企業(yè)正在抓緊研發(fā)， 部分企業(yè)取得了一定的進展。萬華 POE 項目已完成中試，除萬華化學外，天津石化、惠生新材料及京博石化等均有建設 POE 裝置的計劃。
原標題：細分龍頭紅利當時，光伏黑馬賽道騰飛
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