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巴西是G20和金磚國家成員之一，是拉美地區(qū)面積最大、人口最多、GDP最高的國家。其國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結構較為多元，金融服務產(chǎn)業(yè)發(fā)達，投資相關法律法規(guī)健全。近年來，巴西政府通過實施“投資伙伴計劃”，大力推動電力行業(yè)私有化進程，并積極改善國內(nèi)投資環(huán)境，以此吸引外商投資大規(guī)模進入。巴西光資源豐富，發(fā)展?jié)摿Υ?，本文通過簡要分析巴西光伏市場情況，為開發(fā)相關項目提供參考。

電力市場現(xiàn)狀及產(chǎn)業(yè)規(guī)劃

一、總體情況

能源結構：巴西電力系統(tǒng)規(guī)模位居拉美第一、世界第7，是世界第9大電力消費國。巴西現(xiàn)有能源結構以水力發(fā)電為主，占全國總發(fā)電量的2/3，以水力發(fā)電為代表的可再生能源滿足了全國85%的電力需求，該比例將在2030年底達到88%。截止到2020年12月，巴西電力總裝機容量約169.1GW，其中約60%為水電裝機，集中式光伏裝機容量約3.1GW，占比約2%。

電網(wǎng)系統(tǒng)：巴西境內(nèi)有超過16.27萬公里的輸電線路，輸配電系統(tǒng)由全國互聯(lián)系統(tǒng)（SIN）和部分獨立系統(tǒng)組成，電壓等級為 230kV-800kV，覆蓋約60%的國土面積，惠及95%的全國人口。全國互聯(lián)系統(tǒng)分為南部、東南 -中西部、北部和東北部四大子區(qū)域系統(tǒng)，系統(tǒng)間互聯(lián)互通。同時巴西與阿根廷、烏拉圭和委內(nèi)瑞拉之間電網(wǎng)也實現(xiàn)了互聯(lián)互通，這為電力生產(chǎn)與消納提供了良好的通道基礎。

二、電力發(fā)展規(guī)劃

巴西能礦部所屬能源研究公司（ EPE）每年發(fā)布《十年能源擴張規(guī)劃》，明確中長期能源結構轉(zhuǎn)型及發(fā)展目標。到2030年，巴西電力需求將從2019年的546TWh增加至763Twh，平均每年增加約3%，輸電線路將從16.27萬公里增加至約20萬公里，全國電力總裝機將達到224.3GW，其中集中式光伏裝機將由3.1GW增加至8.4GW。此外，政府計劃在2020-2030年之間吸引超過3000億雷亞爾的投資額用于電源點建設，其中風電和光伏新增投資額占比超過50%。

光伏市場現(xiàn)狀及發(fā)展前景展望

一、自然稟賦好，光照資源豐富

巴西國土的80%位于熱帶地區(qū)，超過50%以上的國土海拔超過500米，終年光照充足，年平均日照時間超過3000小時，全國各地水平面太陽能總輻射量在1534kWh/m2至2264kWh/m2之間，平均約1700kWh/m2，具有極高的開發(fā)價值。其中東北部和中部光照最為豐富，陸上集中式光伏可開發(fā)裝機約28519Gwp。

二、電力需求大，轉(zhuǎn)型迫在眉睫

巴西人口基數(shù)大，工業(yè)基礎良好，產(chǎn)業(yè)結構多元，國內(nèi)電力需求量大，但電力消耗量遠低于其他新興國家，增長潛力較大。2014年和2015年，干旱給嚴重依賴水利發(fā)電的巴西造成了較為嚴重的用電危機；2021年，巴西又遭遇91年來的最嚴重干旱，水庫蓄水量再次告急，政府不得不多次拉閘限電，電價也隨之高漲。面對全球氣候變化、水庫容量不穩(wěn)定、碳排放承諾等問題，巴西政府加快電力結構調(diào)整，大力發(fā)展非水可再生替代能源，以保證供電穩(wěn)定和電價合理。

2020年以來，巴西受新冠疫情影響嚴重，經(jīng)濟衰退，再加上2021年以來光伏設備、材料及海運成本上漲，光伏市場發(fā)展受到了一定阻礙，特別是集中式光伏發(fā)電項目，部分開發(fā)商放緩了推動進度。隨著新冠疫情緩解，政府正采取積極措施刺激投資和消費，經(jīng)濟將逐步恢復，預計巴西光伏市場還將繼續(xù)迅速發(fā)展。

三、政府規(guī)劃支持，促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展

根據(jù) EPE《十年能源擴張計劃（2030版）》，到2030年，巴西全國總裝機將達到約224.3GW，新增裝機中超過 50%來自新能源發(fā)電，其中光伏裝機（集中式+分布式）增長幅度最大，速度最快，集中式光伏裝機將增加5.3GW，達到8.4GW。政府對非水可再生能源的支持力度超過水電，鼓勵光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。目前，幾乎所有光伏組件、逆變器及跟蹤式支架均享有免關稅優(yōu)惠政策（EXTARIFATIO關稅優(yōu)惠），自由市場的新能源電力用戶享有50%的輸電線路使用費（TUST）優(yōu)惠。此外，還有可能享受發(fā)展基礎設施建設的特殊稅收制度（REIDI），免除聯(lián)邦增值稅（PIS/COFINS）。

2014年，為優(yōu)化國家能源結構，巴西政府組織了第一次光伏項目聯(lián)邦競拍，此后巴西的光伏市場逐漸發(fā)展。2019年，光伏裝機（集中式 +分布式）超過 4.4GW，光伏裝機排名全球第16位；2021年，巴西光伏裝機排名升至全球第 14位，新增裝機為全球第9位。2020年，監(jiān)管市場競拍受新冠疫情而展期，但光伏裝機仍較快增長，僅2020年1-5月期間就增加了1.2GW，達到5.5GW，2020年5月—2021年7月期間增長了4.5GW，達到10GW；到12月底，光伏裝機在3個月內(nèi)又增加了3GW，增至13GW，其中集中式光伏裝機達到4.6GW，分布式達到 8.4GW。巴西太陽能協(xié)會（ Absolar）預測，接下來的兩年內(nèi)，光伏裝機容量將再次翻倍，增加10GW，于2024年內(nèi)超過20GW。

巴西國內(nèi)存量的待開發(fā)光伏資源豐富，光伏發(fā)電處于高速發(fā)展窗口期。目前，已經(jīng)在ANEEL注冊過的項目中，有13.38GW處于項目開發(fā)中后期，其中8.4GW已經(jīng)簽署了PPA；此外，另有98.9GW的項目處于早期或中期階段，待建項目資源十分豐富。

四、強化監(jiān)管力度，規(guī)則清晰明確

巴西屬于強監(jiān)管電力市場，國家能源政策委員會（CNPE）、礦產(chǎn)與能源部（MME）、能源研究公司（EPE）、電力監(jiān)管委員會（CMSE）、國家電力局（ANEEL）、電能貿(mào)易商會（CCEE）及國家電力調(diào)度中心（ONS）等部門各司其職、分工明確、互相配合。通過集中開展政策制定、規(guī)劃研究、評估監(jiān)管、競拍交易、運營調(diào)度等手段，為電力項目的開發(fā)、建設、運營、交易等環(huán)節(jié)提供了較為系統(tǒng)完善的法律法規(guī)體系。

根據(jù)電力交易類型，電力市場主要分為監(jiān)管市場（ACR）和自由市場（ ACL）， 2019年兩者交易電量占比68%和32%。所有交易合同均需在CCEE登記注冊，違約方均會被禁止參與電力項目交易。近年來監(jiān)管機構逐漸放低自由市場準入門檻，鼓勵用戶進入，自由市場交易比例正逐步升高。

監(jiān)管市場（ACR）：監(jiān)管市場終端用戶主要是普通居民及小型企業(yè)主等，由作為公共事業(yè)服務單位的配電公司代表議價能力較低的上述用戶，通過聯(lián)邦競拍程序，與發(fā)電商簽署長期購電協(xié)議，保證終端用戶以較為公允的價格消費電力。監(jiān)管市場范圍內(nèi)由CCEE組織競拍，AN EEL進行監(jiān)管；監(jiān)管市場下電價競標采用最低價中標原則，贏家與配電公司簽署電力銷售合同，協(xié)議條款由政府規(guī)定，不得修改，發(fā)電方與配電公司通過履約擔保合同中規(guī)定的托管賬戶等方式對履約進行擔保；合同期限通常在20-30年，每年根據(jù)消費指數(shù)變化（ IPCA）調(diào)整電價；如發(fā)電方未能按照約定時間交付，需按合同規(guī)定補償購電方經(jīng)濟損失或從第三方購電以保證購電方用電，超過一定期限交付還需支付高額罰款。

自由市場（ACL）：由交易雙方自由協(xié)商確定合同的電價、期限、電量及條款，可由發(fā)電商與終端用戶或電力交易商直接簽署電力交易合同，自備電站的電力交易也屬于自由市場交易。自由市場的用戶包括自由用戶和特殊用戶。自由用戶指用電負荷超過3MW且電壓需求超過69kV的用戶；特殊用戶指用電負荷超過0.5MW，電力由可再生能源獲得，且電壓需求超過2.3kV的用戶。目前政府有計劃將該準入條件進一步放寬，以促進自由市場發(fā)展。自由市場用戶享有政府對于可再生能源的刺激性政策補貼，即享有50%的輸電費用折扣。自備電站（購電方在發(fā)電方項目S PV中占有一定股比）則可在此基礎上進一步享有一定的行業(yè)費用優(yōu)惠。一般情況下自由市場電價較監(jiān)管市場更高，同樣也隨消費指數(shù)調(diào)整，但通常合同期限較監(jiān)管市場更短。近年來自由市場中長期限電力交易合同占比越來越高，很多合同的期限可以達到15年。再加上監(jiān)管市場競拍電價較低，自由市場交易越來越受到投資者青睞。

現(xiàn)貨市場：以偏差結算價格（ PLD）在 CCEE進行電力交易， PLD價格由CCEE根據(jù)特殊模型計算，為按 “最小成本”原則進行短期經(jīng)濟調(diào)度的邊際成本，PLD每小時變化，受水電的可發(fā)電能力影響較大，4個電力子區(qū)域市場的PLD價格各不相同。

項目開發(fā)風險及建議

一、關注政策法規(guī)變化，避免稅收風險

巴西稅制復雜，除聯(lián)邦稅外，各州及各個城市都有各自不同的州級稅及市級稅，稅收成本高，且貿(mào)易保護嚴重，關稅高。優(yōu)惠類稅種，如REIDI免稅優(yōu)惠，需提前申請，且該稅收優(yōu)惠僅可在項目公司向設備或服務供應商進行直接支付時享用，供應商向分包商或其他分包方支付時，則不再享有優(yōu)惠。EPC總承包方也可申請REIDI免稅，但流程繁瑣且時間跨度大，往往不是開發(fā)商的第一選擇。此外，現(xiàn)行法律規(guī)定的輸電費用優(yōu)惠政策適用于2022年3月之前獲得開發(fā)授權的項目，免關稅政策也有適用期限。建議聘用當?shù)刎敹愵檰?，做好詳盡稅務盡調(diào)及籌劃，關注政策變化，充分考慮雙邊稅收協(xié)定、國別稅收優(yōu)惠等政策，通過優(yōu)化投資架構、靈活安排合同簽約及支付方式等手段降低整體稅費。

二、合理設計融資架構，減少匯率風險

巴西實行嚴格的外匯管制措施，外幣匯入巴西會被強制結匯。巴西新冠疫情爆發(fā)以來，雷亞爾貶值，目前兌美元匯率在5—5.6上下波動。中國企業(yè)投資貨幣通常為美元，而電費收入為雷亞爾，存在一定的資本金匯率風險。建議設計合理的融資結構，如債權融資部分采用當?shù)貛湃谫Y，資本金可分批實繳，或采取鎖定預期匯率、匯率掉期等手段防范匯率風險，也可考慮通過當?shù)劂y行進行股東貸款方式解決部分資本金，減少美元匯入。此外，還可購買海外投資險股權險，以規(guī)避匯兌風險。

三、采用靈活融資手段，保證開發(fā)進度

巴西金融服務行業(yè)較為發(fā)達，新能源項目融資可通過政策性銀行（ BNDES， BNB等）、商業(yè)銀行（BTG Pactual，Bradesco，Sant ander等）、國際金融機構（IDB，IFC等）進行無追索項目融資，也可通過基礎設施債等方式解決融資來源。政策性銀行利率較為優(yōu)惠且期限長，是多數(shù)開發(fā)商的第一選擇，但政策性銀行要求光伏項目設備部分三大主件中的其中之一需具備巴西國產(chǎn)設備認證（Finame Code），服務部分當?shù)爻煞中柽_到60%，并需要在申貸前確定設備品牌及參數(shù)，且審批流程較長、要求嚴格、耗時久，可能影響項目開發(fā)進度。建議聘用當?shù)貙I(yè)融資顧問，把握好項目開發(fā)節(jié)奏，做好備選方案，在政策性銀行批貸受阻或滯后的情況下，可考慮先發(fā)行基礎設施債或進行短期流動性貸款，在政策性銀行放款后再進行替換。

四、做好合同電量分配，提高項目收益

監(jiān)管市場作為保證普通居民及小企業(yè)主的主要用電來源，電力交易合同期限長，監(jiān)管措施強，電價相對較低，一般情況下在競拍中標簽約后3 -6年（A3 -A6）進入商業(yè)運行，需要關注期間設備材料價格波動帶來的成本超支風險。自由市場電力交易合同期限較短，擔保措施相對較弱，但電價較高，抗成本增加風險的能力稍強。

建議企業(yè)在做好電價預測和成本控制的基礎上，參與相應目標市場競爭，并做好電量分配，保證收益率。如對售電合同穩(wěn)定性要求較高，可主要關注監(jiān)管市場。自由市場中可選擇各州較大的配電公司下屬的電力交易子企業(yè)或有實力的礦企作為對手方簽署中長期電力交易合同。如項目實際發(fā)電量超過中長期合同電量，可考慮將合同電量之外的富余電量通過1-5年短期交易合同（期限越短，電價越高）及現(xiàn)貨市場消納（峰值電價最高，但波動性較大）。合理分配電站面向監(jiān)管市場、自由市場（中長期或短期）和現(xiàn)貨市場的發(fā)電量，往往是開發(fā)商保證交易合同穩(wěn)定性并提高收益率的手段之一。

原標題：巴西光伏發(fā)電投資市場淺析