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最新關注. 近日，內地傳媒報道，歐美國家開始削減對新能源的補貼力度，中國政府有可能也在短期內大幅下調對光伏行業(yè)的補貼力度。

中國能源投資網最近上傳了一篇名為《明年可能大幅下調光伏電價補貼，光伏技術何去何從？》的文章，內容指出光伏發(fā)電補貼下調為全球大趨勢，目前歐美國家對新能源的補貼以逐步削減，而上中國在上月已把陸上風電第I類、II類和III類的上網價格每千瓦時下調2分錢，因此該機構認為中國的光伏上網價也面臨著被下調的風險。另外，該機構的知情人士透露，中國政府將在春節(jié)后開始探討2016年光伏發(fā)電電價調價設想方案，光伏補貼削減的時間表可能即將出現(xiàn)。

SBI觀點. 我們認為在各國追求新能源發(fā)電“平價上網”（即沒有補貼的情況下，上網電價與當前傳統(tǒng)能源標桿電價相同）的背景下，光伏發(fā)電補貼下調是目前全球的大趨勢（畢竟政府不能無限度補貼新能源）。然而，補貼下降的大前提是保障發(fā)電項目的回報率，否則削減補貼只會導致新能源行業(yè)投資減少的局面，與中國長遠發(fā)展的大方向相悖。以目前中國光伏發(fā)展的情況看，我們認為上網電價短期內出現(xiàn)大幅度下調的機會不大。

我們認為，新能源要實現(xiàn)“平價上網”主要有兩個條件：1）投資成本下降（組件價格下降）；2）棄光限電的問題減少（使用小時增加）。在滿足上述兩個條件的時候，政府就能在下調補貼的情況下維持光伏發(fā)電項目的回報率（補貼下調抵銷以上兩個條件為項目回報率帶來的升幅）。從投資成本的角度來看，多晶硅156電池片156mm*156mm的價格從2013年8月底（對上一次發(fā)改委調整光伏上網價格的時間）的1.64美元/片下降到上周的1.34美元/片，降幅為18.3%。未來在上游生產成本逐步下降（保利協(xié)鑫的硅烷法能把多晶硅生產成本大幅降低）的情況下，光伏產品價格有望進一步下降。然而，目前中國西邊地區(qū)集中式發(fā)電站棄光限電的問題仍然嚴重（特別是甘肅、青海、新疆），在我們之前寫的一篇關于君陽太陽能的短評（名為《有望成為中國最大的分布式光伏發(fā)展商》）中提到，除非國家有特定的政策支持太陽能行業(yè)，否則在未來推行的電改政策很可能加劇西部地區(qū)棄光限電的問題。在不確定因素增加的情況下，我們認為政府很可能在電改政策出臺后先行觀察，再決定光伏上網價格調整的幅度。

在分布式發(fā)電方面，我們認為短期內上網價格被下調的風險比地面電站更低，特別是在去年分布式發(fā)電的并網量大幅少于年度計劃目標和支持分布式發(fā)電的政策還沒完善（特別是在融資和并網方面）的情況下,削減補貼只會造成電商投資減少的局面（削減補貼只適合應用在收益確定性較大的項目和相對較成熟的市場）。事實上，目前中央政府給分布式光伏上網的補貼為0.42人民幣/千瓦時，投資商收取業(yè)主的電費一般比直接從電網購買少10%-20%。如果現(xiàn)在削減補貼，而投資成本不變的話，投資商給業(yè)主的電費折扣將會減少，大大影響業(yè)主安裝分布式的意欲。
中國的陸上風電上網價格在上月被下調，我們認為主要原因是1)風機成本回落；2)電改制度和新能源配額的出臺有利舒緩風電項目棄風限電的問題，下游項目收益率增加為大概率事情。政府因此有條件減少補貼，往“平價上網”邁進一步。而此前中國的風電上網價格已經有5年原封未動（電價調整前的風電標桿上網電價是2009年制定的）?？偫ǘ?，我們相信“平價上網”是中國政府對新能源發(fā)展的目標，但這是一個循序漸進的過程，貿然削減補貼只會造成投資減少的局面。以當前中國光伏的發(fā)展情況來看，短期內電價下調的機會不大。