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隨著各主要國家地區(qū)及中國明確碳中和目標及政策逐步推進，以及上游供給緊缺預計將在明年得到緩解等因素，未來五年全球光伏產業(yè)將持續(xù)高景氣。

今年以來產業(yè)鏈面臨的將隨明年有效產能的釋放得到逐步緩解，原料價格有望從高點回落，中下游盈利能力從擠壓走向均衡，看好中下游環(huán)節(jié)業(yè)績高彈性，以及格局穩(wěn)定的輔材環(huán)節(jié)逆變器、膠膜及光伏玻璃龍頭企業(yè)充分受益光伏需求增長。


硅料

預計2021/22年硅料仍是供需最緊子環(huán)節(jié)之一、景氣延續(xù)，明年隨新增供給釋放，硅料環(huán)節(jié)價格或緩幅下行引導終端需求釋放，但價格中樞仍高于歷史平均。

在碳中和初期電力緊張及節(jié)能減排目標下，新建產能能耗指標及低電價資源或成為高能耗環(huán)節(jié)如硅料的稀缺資源，或進一步提升硅料環(huán)節(jié)的進入壁壘、拉長擴產周期，龍頭企業(yè)或將保持甚至拉大成本及規(guī)模優(yōu)勢，看好行業(yè)長期競爭格局加速優(yōu)化。


硅片電池

硅片企業(yè)通過硅料成本及硅片價格的時間差，實現(xiàn)了較為穩(wěn)定的毛利率表現(xiàn)。隆基股份、中環(huán)股份、京運通、上機數(shù)控1H21硅片毛利率分別為36.3%、24%、34.3%、31.2%，龍頭毛利率同比提升1-3pct，環(huán)比提升5-8pct。

由于硅片尺寸迭代的結構性機會，2021/22年硅片全行業(yè)擴產熱烈，展望2022年，我們認為158/166小尺寸產能退出速度或超預期、盈利能力或趨弱；182/210大尺寸明年將成為市場主流，考慮到大尺寸生產的學習曲線，頭部企業(yè)盈利能力或更為穩(wěn)健。

組件

2018~2021年，組件環(huán)節(jié)頭五格局（按2020年排序未隆基、晶科、晶澳、天合、阿特斯）已經基本定型。

原材料上漲更顯龍頭抗風險能力，頭部企業(yè)供應鏈管理優(yōu)勢凸顯，行業(yè)集中度加速提升。


膠膜

預期2021年全球膠膜需求量接近20億平米，到2025年全球膠膜需求量可達48.4億平米，較2020年提升209.77%，市場空間處于快速提升的階段。

2013-2018年是膠膜的技術突破期，白色EVA膠膜、POE以及共擠POE膠膜的推出，幫助電池提升使用效率并延長其使用壽命。但從當前時點向后看，膠膜的技術提升多是根據(jù)下游組件客戶需求，對現(xiàn)存產品的原材料配比進行調整，并未出現(xiàn)新的技術方向。因此，從技術提升空間來看，膠膜行業(yè)相對較小。

2020年我國TOP4企業(yè)合計全球市占率為81.75%，較2019年提升10.35個百分點。2020年福斯特全球市占率為54%，較去年提升4個百分點；斯威克全球市占率為10%，較去年略有下滑；海優(yōu)新材全球市占率增長較快，由9%上升至14%，賽伍技術的全球市場份額從1%提升至4%


光伏玻璃

預計2021年和2022年光伏玻璃產能有望加速提升，按照85%的產能有效率和80%的成品率計算，2021和2022年全球光伏玻璃產量分別為1153.78和1603.33萬噸。全球光伏玻璃供需仍存于緊平衡狀態(tài)或小幅緊缺狀態(tài)，2023年將呈供過于求的態(tài)勢。

2019年信義光能、福萊特、彩虹、金信、中建材市場占有率分別為27.9%、19.9%、8.3%、7.0%、7.4%；2020年龍頭廠商擴產速度加劇，市場份額進一步提升，行業(yè)集中度進一步上升，龍頭優(yōu)勢加劇。

逆變器

2020年全球逆變器出貨量前十名中，中國企業(yè)市占率合計約59%，同比提升12ppt。

光伏長期裝機持續(xù)增長確定性強，有望充分支撐逆變器企業(yè)出貨增長，且國產企業(yè)產品研發(fā)與銷售投入不斷加大，產品迭代及渠道建設優(yōu)勢仍突出，有望持續(xù)鞏固壁壘，實現(xiàn)全球份額的進一步提升。此外，儲能快速發(fā)展有望開啟逆變器龍頭第二增長曲線。

銀漿

國產正面銀漿市場占有率由2015年的5%上升至2020年的50%，市占率實現(xiàn)五年十倍，且報告預計2021年有望進一步提升，國內主要的企業(yè)為聚和、晶銀等。

N型電池銀漿耗量高，電池技術進步驅動銀漿需求提升。


原標題：光伏分環(huán)節(jié)2022年價格和利潤率走勢預測