港股中有這么一間令人嘆為觀止的上市公司:首先向母公司出售生產(chǎn)設(shè)備,將母公司生產(chǎn)完的材料買回來后,給母公司的下游企業(yè)或別家企業(yè)安裝。
就這樣左手進(jìn),右手出的業(yè)務(wù)模式,賬面毛利潤率高達(dá)85.1%(直逼賭場銀河娛樂),凈利潤率53.8%(媲美天合化工),股價(jià)過去一年中升了2.55倍,市值也達(dá)到了1592.93億港幣(比藍(lán)籌的華潤置地還多200億)。
這就是——漢能薄膜發(fā)電(566),市值角度絕對是光伏界的阿里巴巴了。
英國《金融時(shí)報(bào)》稱之為“不尋常操作”,《華爾街日報(bào)》說它的“高股價(jià)或難持久”,連David Webb都看不下去他的關(guān)聯(lián)交易,說要點(diǎn)評點(diǎn)評他的財(cái)務(wù)報(bào)表。如果你再問問基金界的朋友,會發(fā)現(xiàn)大家的共識極其一致。
再翻翻最新的半年報(bào),你就會發(fā)現(xiàn)槽點(diǎn)簡直是多到不知從何下手。
比如,這種需要到處建廠的公司,固定資產(chǎn)應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于流動(dòng)資產(chǎn),可是現(xiàn)實(shí)總是殘酷的,固定資產(chǎn)90億港幣,流動(dòng)資產(chǎn)達(dá)到113億港幣。
明明是發(fā)電站公司,固定資產(chǎn)中真正的廠房和設(shè)備只有3億,商譽(yù)竟然占了79億。商譽(yù)說白了就是品牌價(jià)值,中國第一品牌騰訊的價(jià)值是660億美元,敢情漢能薄膜發(fā)電這六個(gè)字也是字字值千金??!
品牌這么強(qiáng),那么賺錢一定很厲害嘍!結(jié)果看到應(yīng)收賬款一項(xiàng),又驚呆了!2013年底還是42億,過了半年就增加到了62.4億,但是這半年的銷售額只有32億。